香港理财规划：美元债券收益率突破5%，以史为镜，2023年的避险资产配置以稳定被动收入为主

近期美国国债收益率飙升，且美元异常强势。美国加息最初的目的是为了抑制通货膨胀，新冠疫情带来的刺激措施，以及随后美联储突然采取的鹰派政策，与40年前的趋势一致。现时美国经济与世界经济息息相关，高息环境有可能面临经济衰退。债券收益率与美元的相关性也不可能持续很久，美元债券这种避险资产也可能面临美元贬值。现时来说，最安全的资产仍然是人民币计价的养老年金保险、分红保险和分红基金，并且正向自由现金流更能抵抗主动收入上的财务风险。

40年前美国经济因为加息陷入衰退

历史上不乏美联储大幅加息导致美国经济陷入衰退的先例。上世纪70年代末80年代初，为应对飙升的通胀，时任美联储主席保罗·沃克尔迅速收紧货币政策，联邦基金利率自1979年年中的10%左右大幅上调至1981年6月的20%附近，美国经济也随之分别于1980年和1982年两度陷入衰退。今年以来，市场对美国经济陷入衰退的担忧已经开始蔓延，美国2年期国债收益率和10年期国债收益率两度出现倒挂，而这往往是美国经济陷入衰退的前兆。

现时美元升值面临双重压力

美国财政部网站的信息显示，联邦政府债务规模7月31日已达32.6万亿美元。据报道，美债规模突破32万亿美元的时间比新冠疫情前的预测提前了9年。加息周期使美国政府的财政负荷大幅增加，惠誉评级机构将美国的主权评级从AAA调至AA+，美国的未来经济很有可能继续印钱偿还债务。另一方面，通货紧缩政策使市场的资金流动性大大减少，一些重借贷的行业已经面临系统性的风险。发行的债券面临违约甚至无法偿还。在如此的压力之下，相信美元债券的强势不会持续太久。

当前，高通胀迫使美联储加快了加息进程，新兴市场和美国的利差收窄，引发美元加速回流美国，新兴市场面临汇率危机、债务危机乃至全面经济危机。除此之外，新兴市场国家货币贬值还导致终端商品价格更昂贵，加剧国内通胀压力，加剧人民生活困苦。

香港保险市场上的人民币避险资产

我们认为，现在正是投资长年期债券，锁定回报的时机。长年期美国债券相对人民币债券有较大的吸引力-收益率高，违约率低。现在以美国投资级别债券为投资资产的分红基金新增了人民币结算，有效地避免了美元的货币风险。另外，高收益债券基金也是有投资机会的，我们更倾向资金流动性高的企业所发行的债券，企业有更多的资金应对经济衰退，高收益债券基金也是以人民币结算的。这两类债券基金的股息率约为6-8%。

香港的储蓄分红保险Endowment Plan也是主要以长年期的债券为投资对象的，保险的长期性资产，香港保险公司在长年期债券上有更高的收益回报，而且相对稳定，因此，储蓄分红保险也是很好的自由现金流工具，每年从储蓄分红保险提取的现金非常稳定。储蓄分红保险一共能投资9种货币，包括人民币计价的避险资产。

养老年金保险也是很好的自由现金流工具，抵抗家庭或企业的流动性风险。同样地，香港的养老年金保险可投资8种货币，即使美元在将来走弱，其他货币也是很好的避险货币。到达领取年期后，年金收益人每月的被动收入与投保人相隔离，投保人的债券也很难影响养老年金保险的被动收入。

香港有很多人民币计价的避险资产，在这里就不一一列举了。大家可以进来咨询。未来不确定性因素很多，分散投资控制金融风险才能在投资市场上稳步前进。

文章标签：‍避险资产‍    被动收入/自由现金流‍    债券基金‍    分红保险Endowment收益、退保年期及保单贷款‍‍‍‍‍    即付年金/递延年金‍‍    分红基金‍‍